铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货维系进口亏损收窄。宏观方面美国ISM1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，也持平于2024年10月以来的最高水平，好于市场预期，但新订单指数有所放缓；美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，显现劳动力市场动能减弱迹象。库存方面，LME库存增加2525吨至178650吨；Comex库存增加1716吨至529968吨；SHFE铜仓单增加751吨至159772吨，BC铜维系10615吨。消息面，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，除了扩大国家铜战略储备规模，还可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。在逐步消化了贵金属调整带来的冲击后，消息面的刺激下，铜价迎来反弹。不过，当前铜市场仍面临基本面方面疲软的现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空，价格在春节前后恐仍然有反复，谨慎追高。但铜矿端刚性约束和远期需求的确定性，使得任何大幅下跌都会吸引长期配置资金和产业买盘的介入，这也意味着春节前后的调整，将为铜价中长期上涨带来更为坚实的基础。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌0.37%报17330美元/吨，沪镍跌0.25%报135600元/吨。库存方面，LME库存增加786吨至286314吨，SHFE 仓单减少108吨至48072吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降50元/吨至-100元/吨。基本面来看镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧的担忧，边界成本支撑继续抬升。不锈钢来看，二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修；新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑相对较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量也同样预计环比走弱。总体来看，阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格来说预计仍有较强支撑，市场情绪有所回暖，印尼消息面多有扰动，关注成本线附近轻仓试多机会，警惕市场情绪共振。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2788元/吨，跌幅0.85%，持仓增仓7776手至38.3万手。隔夜沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23690元/吨，跌幅0.92%。持仓减仓7603手至21.7万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于22215元/吨，跌幅0.58%。持仓减仓113手至4417手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2619元/吨。铝锭现货贴水收至210元/吨。佛山A00报价上调至23770元/吨，对无锡A00平水，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌无锡广东下调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调460元/吨。近期各地区氧化铝检修有所增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态，临节下游备货尾声和物流停滞下，氧化铝库存逐步积累，随着情绪淡化逐渐回落。国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货，假期缓冲下临节资金情绪有望逐步回落，关注美伊局势进展是否引发新的宏观计价，铝价经历回调后下游备货情绪是否出现改善。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
4日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8850/吨，日内跌幅0.17%，持仓增仓6216手至24.1万手。百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水35元/吨收至平水。多晶硅震荡偏强，主力2605收于51195元/吨，日内涨幅4.25%，持仓增仓681手至39092手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52500元/吨，最低交割品硅料价格52500元/吨，现货升水收至2305元/吨。硅石企业正式进入冬修期，矿石供应量整体呈收缩。下游受春节假期影响同步进入全面检修，工业硅供给双减博弈下，重心有成本支撑、但能否有向上驱动取决于大厂是否超预期减产。工信部召开会议再度提及反垄断相关话题，硅片企业新单签订基本处于停摆状态，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力。关注行业库存能否减压以及硅料厂是否有扩大减产应对计划。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605涨1.32%至147220元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至153000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至149500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌3000元/吨至146500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1030吨至34114吨。乘联分会发文称，2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%。根据重型货车北斗营运证入网数据，2026年1月全国共新增加新能源重卡2.06万辆（非终端上牌数据），同比增长184%、环比下降40%。供给端，周度产量环比减少648吨至21569吨，其中锂辉石提锂环比减少670吨至13244吨，锂云母产量环比减少50吨至2832吨，盐湖提锂环比增加90吨至3205吨，回收料提锂环比减少18吨至2288吨；根据SMM，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下降12.7%至23095吨。需求端，周度三元材料产量环比减少203吨至18053吨，库存环比减少177吨至18691吨；周度磷酸铁锂产量环比增加904吨至88223吨，库存环比增加229吨至96819吨。据SMM，2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；三元动力电池环比下降14.3%至24.84GWh，铁锂动力电池环比下降10.8%至79.71GWh，铁锂储能环比下降8.8%至57.46GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减1414吨至107482吨，其中下游环比增加3007吨至40599吨，其他环节减少3590吨至47880吨，上游环比减少831吨至19903吨。市场情绪一定回暖，在一季度去库背景下，碳酸锂价格向上修复，需要警惕的是，随着上周和本周一价格大幅走弱，现货成交显著放量，节前备货基本告一段落，节前基本面支撑相对偏弱。另一方面，关注美国战略关键矿产储备项目带来的潜在扰动。
