卓创资讯分析师 齐杰
【导语】3月，受美伊冲突引发的成本上涨与基本面预期改善驱动，国内苯乙烯价格宽幅上涨后高位运行：油价、乙烯、纯苯价格大幅攀升，出口超预期增至8-9万吨，市场担忧供应减量，期货多次涨停。截至3月31日，江苏市场均价达9939元/吨，环比上涨29.27%。4月上旬苯乙烯高位震荡，展望4月中下旬，中东地缘局势仍是核心变量，基本面趋强支撑价格易涨难跌，但需警惕谈判进程中消息面反复而带来的油价反复风险。
3月中国苯乙烯价格宽幅上涨后高位震荡。主驱动逻辑是成本上涨及基本面预期的改善。美伊冲突直接带来油价宽幅上涨，随后引起的地缘问题带来全球炼厂供应下降，一方面带动乙烯价格强势上涨，抬升苯乙烯成本；另一方面海外供应减量大于中国市场，苯乙烯出口成交超预期增加，预计3月出口量将达到8-9万吨。且市场担忧4月中国市场供应或也减量增多，利好情绪持续支撑苯乙烯价格高位运行，月内苯乙烯期货市场也数次出现涨停板。截至3月31日收盘，布伦特油价环比上月均价上涨43.58%，纯苯环比上涨33.26%，乙烯环比上涨57.18%，苯乙烯江苏市场收盘均价在9939元/吨，环比上涨29.27%。
4月来看，中东地缘主导的成本驱动依然是影响苯乙烯价格涨跌的主要因素，而苯乙烯基本面趋强或支撑价格易涨难跌。
成本端：关注谈判进程，油价仍存反复的风险
清明假期期间，因为美国和伊朗局势升级，导致原油价格一直处于高位波动行情，延续偏强走势。4月8日，随着巴基斯坦的积极斡旋，美国和伊朗达成了临时停火两周的协议，地缘溢价迅速回吐，美原油价格从最高接近120美元/桶，一路下跌逼近90美元/桶，随后有所反弹。美伊达成停火协议之后，以色列依然在袭击黎巴嫩，市场情绪反复，需继续关注局势变化，如果在两周时间之内没有达成确定的和平协议，那么原油价格依然存在反复的风险；否则随着和平协议的推进，且真正彻底解决中东问题，那么原油价格将从90美元/桶一路跌到70美元/桶下方。
基本面：出口增量超预期，给予市场偏强支撑
供应端来看，重启装置增多且多套装置检修计划推迟，供应减量或不及预期。截至3月31日，苯乙烯非一体化装置月均利润在-179元/吨，环比2月减少215.62%，虽理论利润降为负值，但现金流利润仍维持盈利；PO/SM装置月均利润在1116元/吨，环比增加17.76%；一体化装置利润在933元/吨，环比上涨21.56%。高利润驱动下，3月重启装置增多，在4月贡献供应增量。而3-4月多套存检修计划的装置，检修计划均有不同程度延期。4月苯乙烯产量或在155.53万吨，较3月初预期的153.34万吨增加1.43%。
需求端来看，内需减量而出口超预期增加，给予市场偏强支撑。4月总需求量预计在156.69万吨，较3月环比增加0.76%，其中内需预计在136.69万吨，环比减少7.34%，主要是 3月地缘冲突以来，原料价格宽幅上涨，而春节后终端消费恢复偏慢，主力下游三S高成本转嫁受阻，行业开工自3月下旬开始陆续下降，预计4月仍受制于亏损压力，开工难有改善。而外需方面，受霍尔木兹海峡关闭影响，日、韩、印度、欧洲等方向苯乙烯供应缺口放大，3-4月的出口市场商谈活跃，据卓创资讯统计，4月份苯乙烯出口成交量已达20万吨，较3月初预期的5万吨增300%。出口的超预期增加一方面提振了市场情绪，另一方面抵消了部分内需减量。
综上所述，4月上旬国际油价先涨后跌，苯乙烯跟随波动。中下旬来看，海峡问题仍存在反复，成本端尚偏强；苯乙烯基本面基于出口订单的备货，港口货源流动性受限，且后市仍是去库预期，对价格存在偏强支撑。预计苯乙烯4月中下旬价格仍易涨难跌，运行区间在9500-11500元/吨。下行风险因素在原油破位下行；上行风险因素在地缘问题继续升级、出口继续超预期增多。
