上周全球资产定价的主线在于“外部风险溢价抬升”与“内部政策托底”之间的再平衡，而非单一市场/板块的独立波动。受地缘冲突反复、原油价格中枢上移及美国再通胀预期升温影响，全球风险资产普遍从前期估值修复切换至风险预算收缩，权益市场尤其是高估值成长板块承压明显。
A股表现出较典型的结构分化特征：一方面，流动性环境平稳、政策层面对资本市场“稳预期、稳运行”的表态持续；另一方面，外部不确定性抬升贴现率中枢，资金交易逻辑由“预期扩张”转向“盈利可验证”，使得具备“防御”属性和现金流较高的方向相对占优。整体看，市场运行状态更接近震荡整固期中的结构再定价，而非趋势性上行或系统性下行。
从周度行业变化看，周期与“防御”板块获得相对收益，核心在于其具备更强的通胀对冲属性、盈利稳定性与估值性价比；而前期依赖高风险偏好与远期叙事支撑的高估值科技与部分主题方向，在全球贴现率敏感性上升阶段出现估值回吐，反映出市场对“分母端压力”的重新计价。
对应到权益市场，短期内或更有利于具备现实盈利支撑的板块，而不利于依赖远期现金流折现的高估值资产。大宗商品方面，能源品与部分资源品在供给扰动和风险对冲需求下维持韧性，贵金属和工业金属则在美元与利率预期反复中呈现高波动态势，进一步说明当前市场并非单向交易，而是多变量博弈下的再平衡过程。
展望后市，当前市场的核心压制因素仍来自海外：中东冲突若久而未决，可能引发油价持续冲高，加剧全球滞胀压力；若美国通胀持续超预期，美联储可能推迟降息甚至重新加息，对全球流动性及风险偏好形成持续压制。
但考虑到国内宏观政策基调进一步明朗，为市场提供了坚实的底线支撑，预计上证指数维持震荡上行的可能性较大，但短期对反弹修复的力度暂不宜期待过高。
4月市场将进入财报季，上市公司一季报及年报业绩将密集披露，一季度宏观经济数据也出炉在即，经济基本面及上市公司业绩情况将成为市场关注的核心，市场将迎来基本面的验证阶段。
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