卓创资讯豆油市场分析师杨光红
【导语】2月底至3月初中东地缘局势升级，霍尔木兹海峡运输受阻，原油在供应担忧下宽幅走高，国内外植物油市场跟随走强，豆油行情亦有走高，短线消息面主导，叠加美国生物柴油政策落地时间趋于明朗化，预计3月豆油行情偏强运行，但因供需双增预期下，现货基差或有走弱，制约现货涨幅。
中东局势升级，提振国内豆油行情走高
北京时间2月28日，美国和以色列对中东某国发动军事打击，随后局势进一步扩大，导致中东部分石油设施关闭，同时霍尔木兹海峡通行受阻，原油供应担忧扩大，导致原油期价宽幅走高。截至3月2日布伦特原油结算价收于77.74美元/桶，较上一交易日涨4.87美元/桶，涨幅6.68%。原油领涨下，作为替代品的生物柴油原料端植物油市场跟随上涨，植物油外盘走高带动国内油脂市场跟随上扬，但由于本身供需面制约，原油波动造成的豆油走高幅度相对其他油脂反馈有所受限。截至3月3日，国内一级豆油均价8619元/吨，环比上一交易日上涨0.54%。
国内现货基差走弱，制约价格涨幅
节后国内豆油供应端逐步恢复，但期价连续走高，下游补货意愿谨慎，导致基差走弱，进而制约现货涨幅。
经历2月春节假期，国内大豆压榨企业开工负荷率自年内低点回升，豆油供应逐步恢复。据卓创资讯数据统计显示，2月23日-3月1日当周全国大豆压榨企业平均开工负荷率恢复至34%，自春节期间低点提高33个百分点。压榨企业根据计划逐步恢复开机，个别受原料衔接不畅的影响开工略有后延，但整体来看多数地区豆油供应保障充裕。
需求端看，国内豆油行情受春节期间外盘油脂走高带动下不断走高，经历春节期间库存消耗，下游虽有补货需求，但因对后市供应恢复背景下，市场对基差偏向看弱预期，因此补货意愿谨慎，导致现货基差逐步走弱，进而制约现货价格涨幅。截至3月3日，港口一级豆油现货基差289元/吨，较上周五走弱41元/吨，较春节前走弱71元/吨。
短期国际利多仍存，3月豆油行情预期偏强
当前中东局势仍未结束，短期因供应及航运风险增大带来的市场担忧持续，预计短期内原油期价偏强运行，继续给予国内外植物油市场支撑。另外美国生物柴油政策逐步明朗化，自2月底美国环境保护署向白宫提交新的生物燃料掺混比例提案后，预期3月底RVO（可再生燃料掺混义务）正式出台前，美豆油乃至国内外植物油市场仍会受到需求增长前景的利多影响（详细内容可参考《美国生柴政策推进，节后豆油行情获支撑》一文）。
3月后国内豆油供需逐步恢复，但因当前巴西大豆尚未集中上市及到港，压榨企业开工回升幅度有限，且随着各地院校陆续开学，下游市场存一定补货需求，供需双增局势对豆油市场亦有一定支撑，但考虑到阶段性补货后，市场需求增量有限，且二季度后供应增大局势明朗，预期现货基差或有承压，将制约现货涨幅。综上，预计3月国内豆油行情偏强运行，一级豆油均价运行区间8400-8700元/吨。
