来源：南财社
曾经两度登顶上海首富，被誉为曾无限接近“中国巴菲特”的郭广昌，也栽了？
3月6日，复星国际发布2025财年盈利警告公告，称截至2025年末，最新未经审核管理账目，2025财年公司归属于母公司股东的亏损预计约为215亿元-235亿元，上一年同期为亏损43.5亿。
也就是说，亏损同比还扩大了4倍多！相当于一年就亏掉了2020年以来五年的归母净利润。
看得不少人心头“咯噔”一下：2025年中报还盈利6.6亿元呢，怎么突然亏成这样？
而财报发出后，股价已经走跌了半年的复星国际，却迎来久违的大涨。3月9日，复星国际股价低开高走，截至收盘涨幅6.69%，报 3.83 港元，总市值 312.78 亿港元。
市场的淡定主要还是因为，复星国际的这次巨亏，并非是核心业务失速导致的，而是基于财务审慎性原则，对部分资产进行了一次性非现金减值计提和价值重估。
复星国际在公告中指出，2025年度出现大额账面亏损的原因主要有两点：
一，房地产行业下行周期持续，令地产业务板块承压，公司依据审慎性原则对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值准备；
这并不让人意外。万科这种国资控股的头部房企都亏得那样，复星的地产业务又如何能幸免于难？比如复星旗下的豫园股份也业绩变脸，去年预计净亏48亿，上一年还是净赚1.25亿。
二，公司对部分非核心业务板块的商誉、无形资产等计提了减值准备，以客观反映其价值。
过去十年，复星“疯狂买买买”进行多元化布局，在全球范围内并购了大量企业，涉及消费、科技、文旅等多个非核心领域。大规模并购带来的直接后果就是商誉高企。但随着市场环境的变化，此前并购的企业表现不及预期，商誉便没了支撑。
值得注意的事，复星国际强调，这些都是非现金性质的账面调整，不影响整体运营和现金流。
复星管理层在3月8日的投资者电话会上表示，通过一次性集中的非现金减值计提，不仅有助于夯实报表基础、提升资产质量，更有利于未来利润释放和经营表现。相当于给复星国际的财务报表做了一次彻底的大扫除。
换句话说，这次超200亿的亏损，并不是“暴雷”，而是一场主动从财务报表中“挤水分”的排雷。也相当于是一场“财务大洗澡”，通常指上市公司在业绩不佳的年份，通过一次性计提大额减值，将历史上的各种“包袱”和潜在亏损全部丢进同一个“篮子”里，导致当年业绩一亏到底。这样一来，未来的年份就可以轻装上阵，实现盈利的华丽转身。
财报显示，截至2024年12月31日，公司总资产达7965亿元。归属母公司所有者的净资产为1181.03亿元，按照此次预告中值计算，归母净资产约为956.03亿元，仍保持近千亿规模；即便以235亿元上限亏损计算，扣除之后，归母净资产依然有946亿元，占净资产的近20%。
就数字来说，和今日盘中复星国际最低点的市值都差不多了（盘中最低股价3.42港元，市值279.3亿港元，折合人民币247.12亿）。
对复星国际来说，确实是一场“大洗澡”了。
不过，此次巨额亏损也有很多地方值得探讨。
比如减值计提的完整性存疑。截至 2025 年 6 月末，复星国际的商誉规模仍达 267.85 亿元，此次针对非核心业务的商誉减值，是否覆盖了所有存在减值迹象的资产，未来是否还会出现隐藏的减值风险，公司尚未披露明确信息，难以排除此次集中计提是对过往减值计提不充分的补提可能。
其次，现金流与高负债的隐性风险未充分披露。尽管复星强调减值不影响运营和现金流，但 2025 年中报数据显示，公司现金及现金等价物期末余额为 476.62 亿元，较期初大幅减少 449.95 亿元，投资活动现金流净额为 - 514.48 亿元，流动性收缩趋势明显。同时，公司负债合计达 5383.53 亿元，资产负债率仍处高位。即便核心业务现金流稳健，地产项目的去化压力仍在持续，剩余地产资产能否顺利回笼资金、高负债结构能否持续优化，仍存在诸多不确定性，而公司公告及管理层对这一隐性压力的提及寥寥。
作为中国资本市场的资深的老玩家之一，郭广昌从地产发家，之后通过不断投资并购，转向多元化投资，建立起一个庞大的商业帝国，郭广昌曾两次登顶上海首富。但在市场环境不佳背景下，多元化也共同拖累了复星国际。
2022 年起，复星早已开启 “瘦身健体” 之路。郭广昌提出 “瘦身健体、有进有退、聚焦主业” 的战略，近年来持续出售非核心资产，先后转让金徽酒 13% 股权、美国保险公司 ATG、康泰保险等金融股权，以及招金矿业、IGI 集团、比利时富杰保险等海外资产，还出售了上海星光耀广场二期等地产项目。
2025年2月，郭广昌在亚布力论坛上直言，过去两三年里，我们已经主动出售了共800多亿的资产。截至2025年底，复星国际三年累计完成约750亿元等值的非核心资产退出。
而从复星目前的产业来看，并没有赶上近年来的信息时代和AI时代的变化，未来，复星计划 2026 年前出清剩余地产配套项目，全面聚焦健康、快乐、富足三大核心业务板块。但现阶段，核心业务能否持续承接资源倾斜并实现盈利增长，轻资产运营模式能否顺利落地并贡献稳定现金流，尚无明确的阶段性数据支撑，这场战略转型的成效，仍需时间检验。
复星的战略调整，也直接反映在创始人郭广昌的财富变化上。刚公布的2026年胡润全球富豪榜显示，郭广昌的财富值为310亿，排名第1054名，虽然财富值较上年多了10亿，但总排名却下滑了165位。相较2021年的680亿身家，更是缩水了超过一半。
这个曾经两度登顶上海首富，被誉为最接近“中国巴菲特”的资本大佬， 曾带领复星走出多元化的扩张之路，也带领复星近几年的瘦身自救，这次“挤水分”是复星转型的一个节点，未来能佛真正卸下历史包袱、盘活核心业务，才是决定其能否重回增长轨道的关键。
*封面为AI生成，请注意甄别