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本报记者 杨笑寒
近日，非上市人身险公司2025年四季度偿付能力报告陆续披露，相关企业经营业绩也随之揭晓。据《证券日报》记者统计，截至目前，已有57家非上市人身险公司披露了2025年保险业务收入和净利润等核心经营指标。报告期内，这57家公司合计实现保险业务收入1.20万亿元，同比增长12.0%，合计实现净利润666.24亿元，同比大增162.4%；有47家实现盈利。
受访专家表示，2025年非上市人身险公司保险业务收入增长，主要受经营模式改革、产品结构调整、负债成本下降等因素影响；净利润增长，主要受资本市场回暖、投资收益回升、“报行合一”政策降低成本支出等因素影响。
42家保险业务收入同比增长
具体来看，保险业务收入方面，2025年，泰康人寿保险有限责任公司（以下简称“泰康人寿”）、中邮人寿保险股份有限公司（以下简称“中邮人寿”）、工银安盛人寿保险有限公司的保险业务收入超过了500亿元，分别以2386.64亿元、1591.66亿元、508.64亿元暂列前三名。从变动趋势来看，上述57家非上市人身险公司中，有42家的保险业务收入同比增长。
净利润方面，上述57家非上市人身险公司中，有47家实现盈利，合计实现净利润686.81亿元；10家公司出现亏损，亏损额合计为20.57亿元。具体来看，泰康人寿、中邮人寿、中信保诚人寿保险有限公司的净利润在50亿元及以上，分别以271.59亿元、83.47亿元、50.00亿元暂列前三。
对此，天职国际金融业咨询合伙人周瑾向《证券日报》记者表示，2025年，非上市人身险公司面对诸多市场挑战因素，克服资本压力，通过产品结构和渠道策略的调整，压降产品成本和费用水平，深化客户经营模式改革，实现收入增长，表现较佳。“多家公司实现净利润增长，是资本市场上涨红利的外部因素和资产配置结构主动优化的内部变化共同作用的结果。”周瑾说。
对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受《证券日报》记者采访时表示，除资本市场回暖外，预定利率下调与“报行合一”政策有效降低了负债成本与费用支出，也对非上市人身险公司净利润增长有所贡献。
平均投资收益率同比增长
投资收益增长是人身险公司净利润增长的重要驱动因素之一。2025年，非上市人身险公司的财务投资收益率和综合投资收益率的表现有所分化。
具体来看，2025年，57家非上市人身险公司的平均财务投资收益率为4.65%，同比增长0.35个百分点，其中36家险企的财务投资收益率实现同比上涨；平均综合投资收益率约为2.92%，同比下降5.97个百分点。
对此，周瑾分析称，57家非上市人身险公司的综合投资收益率和财务投资收益率表现有所分化，主要原因是债券投资的会计分类调整和市场收益表现差异的共同影响。一方面，为了应对新会计准则实施的影响，部分非上市人身险公司在2024年进行了债券投资的会计重分类，释放了大量存量债券的历史浮盈红利，大幅拉高了当年的综合投资收益；另一方面，2025年债券投资收益率持续上升，导致了保险公司大量的存量债券投资重估值产生浮亏，这部分浮亏反映在其他综合收益里，拉低了综合投资收益率。
周瑾表示，权益市场升值显著及高分红个股带来的收益，是2025年部分非上市人身险公司财务投资收益率和利润上涨的主要贡献因素。
今年1月份，中国保险行业协会公布最新一期普通型人身险产品预定利率研究值，为1.89%。此前在2025年1月份、4月份、7月份、10月份公布的预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%。可以看出，普通型人身险产品预定利率研究值虽保持下降趋势，但降幅有所收窄。
展望未来，龙格表示，在当前预定利率趋势的背景下，险企应尽力降低或摆脱对利差的依赖，转向价值竞争，并采取以下核心举措增强竞争力：一是大力发展分红险、万能险，并构建“保险+健康+养老”生态，以服务创造差异化价值；二是借助科技降本增效，并聚焦特定客群，走特色化发展道路。