股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日，A股市场多数个股上涨，Wind全A上涨1.05%，成交额2.48亿元。中证1000指数上涨1.52%，中证500指数上涨1.6%，沪深300指数上涨0.6%，上证50指数上涨0.45%。地缘风险在节日期间未集中爆发，但仍在酝酿。美国仍在向中东方向集结战斗力量，美伊冲突仍可能在近期爆发，贵金属维持高位震荡。美伊冲突市场预期经过长时间的积累，计价以较为充分，局部冲突对权益市场影响有限。日本新政府组阁完成，但距离修宪目标仍有一定时间距离，短期预计无法改变国际地缘格局。美国最高法院判决特朗普依据IEEPA制定的关税政策违法，需要停止征收并退税，但这不影响其通过其他国内法条例征收关税的权利；特朗普随后对全球加征10%关税，于24日生效，随后加征至15%。这一政策短期可能继续冲击全球权益市场，但整体影响有限。此外，春节后风格切换与否也是市场关注点之一。历史上，春节前后经常发生风格切换。但今年上半年，科技题材仍是确定性较强的主线，消费和顺周期板块的企稳回升更有可能发生在通胀数据明显转暖之后，目前看仍需时间消化。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.47%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.06%。中国央行2月25日开展4095亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。另外，央行预告今日开展6000亿元MLF。据qeubee统计，公开市场有4000亿元14天逆回购到期，另有3000亿元MLF到期，实现净投放3095亿元。资金面来看，DR001上行2BP至1.38%，DR007下行5BP至1.51%。近期债市在资金合理充裕以及PMI再度回落推动下呈现修复行情，随着10年期国债收益率跌破1.8%的关键关口，进一步下行的“做多赔率”不足。近期债券市场核心驱动是资金面宽松、经济弱修复态势延续，同时受政府债供给压力、权益回暖等因素制约，整体偏强运行，超长债收益率下行幅度大于中短端，利差收敛但未过度压缩，呈现“收益率窄幅震荡、超长端领涨”的态势。随着10年期国债收益率跌破1.8%重要关口，进一步下行的“做多赔率”不足。在降息预期较弱背景下，且节后资金面稳中偏紧预期下，债市有望偏空震荡。
贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货金银冲高回来，现货铂钯震荡走高，金银比降至58附近，铂钯价差升至511美元/盎司附近。昨晚美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲，他表达了对最高法院裁决表达不满，同时重申将使用其他法律授权来实施新关税，并传达出对股市和通胀的乐观态度。美贸易代表称，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高。地缘政治方面，美伊第三轮谈判即将举行，特朗普要听到“永不拥核”的承诺，副总统万斯表示美对谈判抱有希望，但不排除动武。市场降低未来美联储降息押注下，地缘政治成为黄金聚焦点，预计仍将在5000美元/盎司上下以高位宽幅震荡的形式，关注美伊谈判进展进一步等待下一轮降息预期催化，建议采取“分批布局、长期持有”的策略，将黄金作为资产组合的重要组成部分。白银依然在2026年有望成为商品市场最具波动弹性的明星品种，继续上行需要黄金走牛的进一步确认，但要关注comex3月交割是否会发生异常。昨日津巴布韦禁止原矿和精矿出口的消息震动市场，作为铂钯的生产大国，铂钯也一度以精矿出口，但自去年起该国大幅降低了精矿出口，转为中间品出口，因此铂钯实际波及程度较小，但目前环境下铂钯价格也将受到较大提振，维系逢低买入持有的判断。
