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每经记者|王砚丹 每经编辑|叶峰
2月10日晚，江淮汽车披露定增发行情况报告书，合计募资35亿元的再融资正式收官。
此次定增最引人瞩目的，并非募资规模本身，而是超级牛散葛卫东与方文艳（超级牛散章建平妻子）的集体重磅出手——二人分别斥资10亿元，以49.88元/股的价格各认购2004.81万股，并列成为公司第8大股东，锁定期均为6个月。
受此消息提振，2月11日江淮汽车股价大涨。而值得注意的是，此次葛卫东重金入场，恰逢两大关键节点：江淮汽车股价处于历史高位区间，且沪指徘徊于4100点左右的敏感位置，这一逆势加仓式的定增布局，引发市场广泛关注与讨论。
除“牛散”外，券商、基金也积极入股江淮汽车定增
回顾江淮汽车股价走势，公司股价自2024年以来持续上涨，其股价启动甚至早于“9·24”新政。2024年，江淮汽车股价上涨132.49%，2025年涨速有所放缓，全年涨幅为32%。江淮汽车股价在2025年9月创出历史新高后，一直维持在高位区间震荡。
公告显示，本次定增采用竞价发行方式，定价基准日为2026年1月27日，发行底价为40.25元/股，最终确定的发行价49.88元/股，较底价溢价23.93%，凸显出资金对该标的的青睐。2026年2月10日，江淮汽车收于54.61元/股，增发价格较市价折价约为8.7%。
除葛卫东、方文艳两大牛散外，深圳市新思哲投资、中阅资本、广发证券、财通基金、知春投资等也参与认购，最终8名特定投资者合计获配7016.84万股，募集资金净额约34.8亿元。在定增完成后，葛卫东、方文艳两大牛散将并列成为江淮汽车第八大股东。
江淮汽车此次定增募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于高端智能电动平台开发项目。根据此前的信息，江淮汽车高端智能电动平台开发项目计划总投资58.75亿元，致力于打造覆盖轿车、SUV、MPV等乘用车主要品种的全新高端智能系列车型。
2025年，江淮汽车与华为合作打造的尊界S800于当年5月30日正式上市，引发汽车界和资本市场广泛关注。在2025年8月25日举行的鸿蒙智行相关发布会上，华为常务董事、终端BG董事长余承东透露，鸿蒙智行累计交付量已达90万辆，其中尊界S800上市87天大定突破1.2万辆，进一步提振了投资者情绪，其股价也因此在2025年9月15日创出历史新高。
不过，从近期基本面变化来看，江淮汽车也是有喜有忧。2月10日晚，江淮汽车最新披露的数据显示，今年1月，公司汽车销量为3.48万辆，同比下降2.14%；但新能源乘用车销量为3151辆，同比增长183.11%。此外，1月16日，根据业绩预告，公司预计2025年归母净利润亏损16.8亿元，上年同期亏损17.84亿元；扣非净利润亏损24.7亿元，上年同期亏损27.41亿元。公司表示，亏损主要原因是受国际形势日趋复杂、境外汽车市场竞争日益加剧影响，公司出口业务有所下滑，以及2025年公司联营企业大众安徽经营业绩出现亏损导致。
复盘历史：“牛散”参与定增案例有赚有亏
A股市场上，牛散经常被视为“投资风向标”，尤其是目前沪指4100点左右震荡的背景下，葛卫东等牛散于江淮汽车历史次高位定增买入且有六个月锁定期，更成为今日市场焦点事件。但复盘A股历史上牛散参与定增的典型案例不难发现，牛散定增并非无风险的“稳赚密码”。
从盈利端来看，牛散定增的“造富神话”确实令人瞩目。
以葛卫东为例。他在2017年布局西藏药业定增，成为其定增投资的巅峰之作。
2017年5月，西藏药业的非公开发行方案落地，葛卫东以36.48元/股的发行价格，获配291.19万股，成为公司第七大股东，获配金额为1.06亿元，锁定期为三年。
参与定增后，西藏药业价格持续走低，葛卫东却还不断增持西藏药业，到了2017年年报公布的时候，葛卫东继续加仓西藏药业，共持有781.19万股，占总股本的4.35%。一直到2020年一季度末，其持股一直未动。
2020年4月，西藏药业实施2019年年度利润分配方案，除了派现外，还进行了10转4，葛卫东的持股数也因此应增加至1093.67万股。但2020年中报中，葛卫东已经退出前十大股东行列。只是西藏药业的前十大股东名单中又出现了新的名字——葛贵兰（据称是葛卫东的姐姐），持股数量同样为1093.67万股，占总股本的4.41%。
2020年，西藏药业站上风口成为当年大牛股，当年涨幅超过300%。随着股价走高，葛贵兰开始减持。2020年第三季度，葛贵兰减持686.01万股至407.66万股；2020年四季度，西藏药业股价开始转头向下，葛贵兰则于2020年年报时退出了十大股东行列。根据当时有媒体测算，葛卫东在西藏药业上获益至少4亿元以上。
值得一提的是，作为资本市场风云人物，葛卫东定增入股虽赚足眼球，但也不意味着他就不会面临回撤甚至亏损。
如上所述，在2017年参与西藏药业定增后，葛卫东也曾遭遇西藏药业股价长期低迷。而在2023年，他参与的两只科技股项目也曾遭遇大幅回撤。
2023年10月，葛卫东参与了思瑞浦的定增项目，以149.53 元/股的价格认购了192.60万股。然而，2024年4月，在其所认购股份解禁时，思瑞浦的股价已经下跌至90元左右，较定增发行价浮亏近40%。2023年12月，葛卫东又参与了铂力特（维权）的定增项目，以94.50 元/股的价格认购了158.73万股。但到了2024年6月解禁时，铂力特的股价跌破60元大关，葛卫东也遭遇了所持股份大幅回撤。
而有“章盟主”之称的章建平，则曾经在定增方面遭遇过重大挫折。
2016年，章建平斥资11.2亿认购乐视网定增股，成为乐视前十大股东之一 。2017年4月，因计划调整收购乐视影业方案，乐视网开始停牌。在长达9个多月的停牌期间，乐视系的危机相继爆发。2018年1月复牌后，乐视网遭遇了连续12个跌停。最终，乐视网因财务造假而退市，章建平在乐视上损失惨重。这一案例也成为A股定增史上最惨烈的亏损案例之一，至今仍被市场提及，警示着定增投资的巨大风险。
分析师看好定增落地后对江淮汽车业绩提振作用
那么回到最新的江淮汽车定增，如何看待两位“牛散”在沪指4100点左右、江淮汽车历史高位携手入局？
从上述梳理的历史信息来看，“牛散”参与定增后成功全身而退，并非代表中途没经历过回撤。而是否回撤，与当时市场整体环境有密切关系。例如葛卫东入股西藏药业、思瑞浦、铂力特，均是市场熊市期，这一阶段入股更容易遭遇回撤。但最终决定其赚与赔的是市场走势与所投资标的基本面的共振。
在沪指4100点敏感区间，两位“牛散”敢于重金布局江淮汽车且接受六个月限售期，一定程度上体现出其对资本市场中期走势与江淮汽车基本面改善的信心。
对于本次定增对江淮汽车的影响，开源证券认为，在定增项目落地的背景下，尊界有望凭借轿车、MPV、SUV等多元化产品矩阵，迎来广阔发展空间；尤其是MPV车型定位将低于S800，有望成为尊界2026年销量的又一重要支撑，定增落地将为后续尊界车型的及时交付提供重要支撑。
开源证券指出，当前公司股价对应2026年、2027年PS（市销率）为1.4、0.8倍，看好尊界作为国内超豪华汽车市场标杆的发展前景，给予“买入”评级。
两大顶级投资者在股价高位、接受半年锁定期的重金入局，既是对江淮汽车高端化与智能化转型的看好，也折射出对A股中期行情的信心。但历史经验表明，牛散参与定增并非“稳赚不赔”。股价走势最终仍将与公司业绩兑现、产品落地进度息息相关。江淮汽车能否借助尊界系列打开盈利空间、真正扭转亏损局面，将是检验本次投资成败的关键。
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