重要信息点评
1、美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，不相信美联储会丧失独立性，将建议下一届美联储主席远离政治。
2、美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔。这一提名还需获得参议院批准。不过，参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯已表示，将阻止对沃什的提名，除非撤销针对鲍威尔的调查。民主党参议员沃伦也表示，沃什并非美联储主席的理想人选。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场。有分析指出，如果沃什最终执掌美联储，市场可能会看到美联储政策框架的显著调整。德银认为，沃什的政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合。
3、沃什获美联储主席提名引爆鹰派预期，全球贵金属市场遭遇史诗级暴跌。现货白银一度跌超35%失守75美元/盎司关口。现货黄金一度跌近13%失守4700美元/盎司关口。此外，现货铂金跌超24%，现货钯金跌超22%。截至收盘，现货白银跌26.42%报85.26美元/盎司，现货黄金跌9.25%报4880.3美元/盎司，铂金跌近17%，钯金跌近15%。COMEX黄金跌8.35%，COMEX白银跌25.5%。
4、中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点。国家统计局指出，1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落。受建筑业等行业景气度下降等因素影响，1月非制造业商务活动指数有所回落，金融市场活跃度较高。
5、美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，创六个月最大增幅，远超市场预期的增长3.7%。核心订单耐用品订单环比增长0.5%，连续第八个月实现增长。
6、美国总统特朗普称美元表现很好，并不担心美元下跌；可以让美元像一个yo-yo（悠悠球）一样波动；并不认为美元下跌太多；美元正在回归其自身应有的水平，这是合理的；日本一直都想让货币贬值。受此消息影响，美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年以来新低。
市场回顾
一、期货市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月30日。期货涨跌幅以结算价作为计算标准。
期货价格方面
上周各类期货价格有所震荡，其中石油涨幅最大，黄金跌幅最大。ICE布油收于69.83美元，涨7.32%，COMEX黄金收于4907.5美元，跌2.12%。
上周美元指数下行39.01BP，特朗普言论及美国政府再度面临停摆削弱美元信用，美元有所走弱。在此背景下人民币上周贬值102个基点，日元升值94.3个基点。
二、股票市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月30日。
A股表现方面
上周主要板块震荡下行，其中中小板跌3.78%，跌幅最大；上证50涨1.13%，涨幅最大。春季躁动行情进入尾声，市场情绪有所回落。偏股基金指数跌0.76%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月30日。
港股方面
恒生指数涨2.38%，恒生科技指数跌1.38%。美元走弱但国内经济数据表现不佳背景下港股有所震荡。
数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月30日。
美股方面
上周有所震荡，三大指数中道琼斯工业指数跌0.42%，表现最差；标普500涨0.34%，表现最好。耐用品订单数据表现较好使得市场情绪走强，但特朗普提名沃什为新任美联储主席带动鹰派预期上行，在此背景下美股有所分化。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。
二、债券市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月30日。分位数为过去五年分位数。
债券市场方面
上周主要债券中，信用债大体下行，其中3YAA及AA-下行7BP，下行幅度最大。利率债小幅震荡下行，其中3Y、5Y及10Y国债下行2BP，下行幅度最大。经济数据走弱叠加地产债务风险缓解背景下债券利率震荡下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内反内卷政策近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2026年1月30日。
美债方面
上周利率有所震荡，短端下行长端上行。一方面，特朗普提名沃什为新任美联储主席推动鹰派预期增加，推动利率上行；另一方面，1月FOMC会后美联储理事发声支持降息，带动利率下行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。
资产配置观点
国内PMI数据走弱，美联储1月按兵不动
上周，国内发布26年1月PMI数据。其中，制造业PMI由12月的50.1下滑至49.3，降幅较为明显，显示我国经济仍面临一定的内需不足。往后看，近期中美贸易摩擦有所缓和，但逆全球化趋势仍在持续。内需方面，随着地产政策继续放松，同时生育补贴有所加码，对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，1月FOMC召开并维持基准利率不变，符合市场预期，同时特朗普宣布提名沃什为美联储新任主席，鉴于沃什此前的货币政策主张，市场预期美联储未来一段时间的货币政策将转变为降息同时缩表。降息预期方面，随着本届美联储主席鲍威尔任期即将结束，市场预期其任期内将不会进一步进行降息操作，而是等待6月换届后再开启新一轮降息，目前26年3月FOMC的降息预期为13%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2026年1月30日。
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