来源：今日行长
香港作为连接内地与全球的金融枢纽，始终是中资银行国际化布局的战略要地。
就国有大行而言，上世纪以来，工、建、中、交、农先后在维多利亚港畔设立五家国际投行子公司——工银国际、建银国际、中银国际、农银国际和交银国际。凭借香港证监会全牌照优势，这些机构深度参与香港金融市场，覆盖IPO保荐承销、债券发行等全链条跨境服务，承担着中资企业出海的“联系人”角色。
资产规模是投行实力的基础载体，但母行的强大背书并不必然带来资产体量的绝对领先。据最新年报数据，53万亿工行旗下的工银国际，2025年末资产规模仅为66.36亿美元（约515亿港元），略高于资产规模新晋50万亿的农业银行旗下农银国际的504.46亿港元。
单看数字，建银国际才是五家中的“体量冠军”。2025年末，建银国际资产规模为713.74亿元（约778.51亿港元），中银国际紧随其后，资产规模为627.11亿港元；其次是工银国际、农银国际，之后则是交银国际，为149.88亿港元。
增速变化上，相较于2024年末，五大行中资产规模排名前三的国际投行子公司均出现不同程度的下滑——建银国际、中银国际和工银国际资产规模分别下降2.08%、12.35%和5.42%；而农银国际和交银国际资产规模则实现小幅增长，增幅分别为3.94%和3.25%。
但规模只是“面子”，净利润才是“里子”。当这两组数据放在一起，五大机构的“里外”却严重不一：建银国际与工银国际成为唯二净利润转负的的两家机构，而与二者资产规模体量分别相近的中银国际、农银国际则实现了净利润的大幅增长，增幅为26.55%和133.33%，具体来看——
2025年，建银国际全年净亏损14.45亿元，较2024年的净利润0.14亿元同比下滑14.59亿元；工银国际全年净亏损3.9093亿美元，较2024年的净利润0.027亿美元同比下滑3.9363亿美元。两家机构一年之内均从盈利转为亏损，金额合计折合超过40亿港元。
另三家机构则形成鲜明对比，均在2025年实现了净利润的正增长。其中，中银国际全年净利润为17.59亿港元，较2024年增长26.55%；农银国际全年净利润为2.03亿港元，同比增长133.33%。交银国际虽仍处于亏损状态，但相较于2024年的亏损幅度大幅收窄78.39%，全年净亏损2.66亿港元。
三家盈利、两家亏损，分化格局一目了然。
值得一提的是，中银国际的盈利领先并非偶然。这家1998年即在香港成立的机构，依托国内全球化程度最高商业银行——中国银行庞大的跨境客户网络和数十年的品牌积淀，在港股经纪市场份额、境外债券承销能力、强积金市场份额等多项指标上蝉联中资同业第一。国际评级机构亦给予其高度认可——惠誉授予A级评级，穆迪给予A2长期发行人评级，均为中资同业最高水平。
综合市场信息来看，业绩分化或与各机构在房地产及高风险资产上的风险敞口处理节奏不一有关。部分机构对风险资产计提更为充分，导致短期利润出现剧烈波动。
这也意味着，国有大行国际投行子公司的竞争，正加速告别“以规模论英雄”的时代，从过去“拼资源、拼背景”，转向“拼战略定力、拼风控”。谁能把风险定价做得更精细，谁才能在周期波动中站稳脚跟。