来源：机构之家
泸州老窖“加持”下的泸州银行（1983.HK），正式公布了过去一年成绩单，宣告这家深耕当地的城商行，正式站上2000亿资产规模门槛。与此同时，伴随着稳健扩表和息差逆势改善，该行核心净利息收入实现强劲增长；而在信用成本改善背景下，盈利端则得以充分释放。
图片系泸州银行公告2025年业绩
不过，仍需关注的是，资本端多年未有明显提振带来的“紧平衡”局面，始终约束着该行未来进一步业务拓展空间。此外，叠加近期监管处罚、“灵魂舵手”辞任，则为该行发展进程，新添了一丝不确定性。
跻身2000亿俱乐部、成本改善、利润大增
据官网介绍，泸州银行为泸州市属国有企业，第一大股东为泸州老窖集团，此外，主要股东还包括四川省佳乐企业集团、泸州市财政局等，国有股占比超过50%。
进一步来看，截至2025年末，泸州银行总资产规模为2024.6亿元，较上年末大幅增长314.6亿元，同比增长18.4%，录得近五年来最快增速。这背后，回归信贷本源、加强实体融资支持，为贯穿其中的重要特征之一——泸州银行贷款规模在2024年跨越千亿门槛之后，2025年进一步增长至1241.3亿元，对应年度增速20.2%。
与此同时，该行灵活的息差控制表现，构成其净利息收入增长的“底色”。根据该行年报披露，过去的2025年，其净息差水平为2.49%，环比持平。事实上，泸州银行不仅息差绝对水平远高于同业（过去五年均值为2.46%，远高于城商行同业1.6%左右水平），改善进程表现也领先于行业（自2023年起低点后，泸州银行净息差水平即转为回升，2024年同比改善10BP，而同期行业表现则为回落19BP）。从具体表现来看，泸州银行2025年净利息收入为40.7亿元，同比增长15.6%，成为收入端的重要支撑所在。
资产质量改善下的信用成本降低，则成为该行在过去一年中，盈利端仍跑出两成以上增长的重要原因，并与收入端表现有所“分化”。事实上，尽管受净利息收入推动，但考虑到该行于过去一年投资端“折戟”（例如交易收益科目同比下降39.4%至5.7亿元），营业收入因而仍回落6.7%至48.6亿元。从成本端来看，2025年该行预期信用减值仅7.1亿元，同比下降56.2%。在此背景下，泸州银行在2025年实现净利润15.4亿元，同比增长20.8%。
回顾过去的2025年，泸州银行不良率继续延续回落态势，同比下降1BP至1.18%，已连续三年下降。正如董事长游江在年报中所言：该行以全面风险管理体系为抓手，坚持底线思维，持续健全“事前预防、事中监测、事后处置”的全流程闭环管控，推动资产质量持续优化。此外，泸州银行拨备覆盖率与贷款拨备率在充足水平中略有下降，分别较上年低20PCT、20BP至415%、4.92%。
图片系泸州银行近几年不良率表现（%）；资料来源：wind
“求而不得”的外源性资本
然而，对于泸州银行更长期的投资者和观察者而言，这份看似光鲜的年报背后，实际情况并非“高枕无忧”。
自2018年登陆港股市场以来，泸州银行曾拥有短暂的充足资本时光：当年该行核心一级资本充足率曾高达10.69%，较监管红线仍有充足的空间。这背后，16.38亿港元的募资金额，对这家当时仅不足千亿资产规模的“迷你”上市行而言，“补血”效果显著。随后的2019年，该行核心一级资本充足率即下滑138BP至9.31%，2020年则进一步落至8%范畴内，直到当前仍未有明显改善（2025年末为8.27%，环比上年持平）。
图片系泸州银行上市以来核心一级资本充足率情况；资料来源：wind
考虑到盈利内生补充尚不充足，这期间，泸州银行也多次尝试外源性资本“补血”。2020年，泸州银行曾雄心勃勃发布2020年非公开发行3.6亿股H股的计划，最终并未实际落地。2025年，更高一轮增资计划已行近半程，拟募资不超过10亿股，计划向不少于6名对象发行股份，预计发行价格不低于1.85港元/股，合计募资规模不低于18.5亿港元。不过截止目前，源于股东反对，该计划已暂缓。
图片系泸州银行港股上市以来股价表现；资料来源：wind
折价定增带来的潜在损失，系该行股东考量之一。事实上，自泸州银行上市以来，市场表现和成交整体较为平淡，甚至一度陷入零成交境地；而依据彼时市场价设定的定增价格，也仅对应0.5倍PB估值，而以“破净”状态定增募集资金，对于一家国资占主导的银行而言，不仅较为少见，且执行难度也较大。
事实上，泸州银行的“困扰”，并不止于求而不得的外部资本。就在几天前，央行的一则的罚单，更是指向该行在合规领域建设的多重漏洞：涉及违反金融统计管理、账户管理规定、反洗钱等共计八项违规，其中总行则被处于高达417.46万元罚单，金额创多年新高。此外，泸州银行还面临管理层缺位挑战：就在昨日，行长刘仕荣因临近退休年龄辞去行长职务，并调任为非执行董事，其在行业深耕三十年，系该行灵魂人物之一；同日辞任的还有任职长达十年的副行长薛晓芹，同样因“临近退休年龄”。目前来看，行长职权由副行长王冲代为履行，其正式任职副行长一职仅半个月。后续是否有进一步人事安排？仍待官方进一步明确。