3月19日，美联储如预期维持利率不变，叠加油价飙升带来的通胀不确定性，金价连续第六个交易日下跌，触及逾一个月新低，聚焦利率预期、地缘冲突与通胀压力三大核心因素，解读金价弱势走势的内在逻辑。当前金价的持续下跌，核心是高利率预期与通胀担忧形成双重压制，即便中东冲突持续升级，也未能有效提振黄金的避险需求，短期内金价仍面临进一步下行压力。
中东冲突的持续升级本应成为黄金的重要支撑，但实际避险需求却十分有限。尽管美国和以色列持续袭击伊朗，伊朗发动报复性袭击，且以色列空袭导致伊朗安全主管身亡后，战争毫无缓和迹象，但金价本周始终难以站稳5000美元/盎司上方，未能发挥传统避险资产的对冲作用。与此同时，伊朗和卡塔尔共享的全球最大天然气田遭到袭击后，油价维持在每桶100美元以上，叠加霍尔木兹海峡供应中断，油价飙升至近四年高点，进一步加剧了市场的通胀担忧，而这种通胀担忧反过来又压制了金价走势。澳大利亚储备银行周二的加息动作也印证了这一趋势，该行将基准利率上调25个基点至4.10%，成为今年第二次加息，核心原因之一便是中东冲突带来的燃油价格上涨推高通胀预期，这也凸显了全球央行对能源驱动型通胀的警惕。
Trade Nation高级市场分析师大卫·莫里森表示，黄金此前试图维持在狭窄交易区间内，但上周多次突破5200美元阻力位失败，目前空头已占据上风，金价后续走势很大程度上取决于买家是否会在价格下跌时入场支撑。他还表示，市场对黄金的避险需求低迷，一方面是因为黄金在1月底从历史高点暴跌，劝退了许多潜在买家；另一方面，美国和以色列袭击伊朗之初，美元需求旺盛，叠加美联储维持高利率更长时间的预期，进一步加剧了金价的下行压力，这种态势若不改变，黄金将持续面临逆风。
美联储维持利率不变的决议，成为金价跌破关键支撑、创下逾一月新低的核心导火索。美联储如市场普遍预期，将关键政策利率维持在3.50%-3.75%区间，而联邦公开市场委员会（FOMC）更新的点阵图显示，由于油价飙升和关税进展缓慢，今年核心PCE通胀预期已上调。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，油价上涨将成为通胀预期上调的一部分，且油价冲击会反映在核心通胀中，同时他也坦言，政策制定者将持续关注中东局势发展，暂不猜测局势持续时间，这种不确定性进一步加剧了市场对利率路径的担忧。
在美联储决议公布前，高于预期的2月份PPI数据已为金价承压埋下伏笔。美国劳工统计局的数据显示，2月份PPI环比上涨0.7%，远高于经济学家预期的0.3%，主要受服务成本上升推动；同比来看，2月份PPI上涨3.4%，创下一年来的最高水平，核心PPI环比和同比涨幅也均超出市场预期。强劲的PPI数据进一步强化了通胀担忧，也让市场更加确信美联储短期内不会降息，而高利率环境对黄金这种无收益资产来说，无疑会增加其持有成本，进而压制金价。
值得注意的是，美联储维持利率不变的举措，也为本周其他主要央行的利率决议奠定了基调。日本央行、欧洲央行、瑞士国家银行和英国央行将于本周陆续公布利率决议，市场普遍预期，受能源驱动型通胀影响，这些央行可能会维持偏鹰派的货币政策立场，这将进一步收紧全球流动性环境，对黄金及其他贵金属形成持续压制。
综合来看，美联储维持高利率、通胀担忧升温、避险需求低迷，三大因素共同导致金价创下逾一个月新低，且连续第六个交易日下跌，短期弱势格局难以逆转。短期内，金价走势将主要取决于中东局势进展、油价波动以及美联储后续政策指引，若通胀预期进一步升温、利率维持高位，金价可能继续下探支撑位；若地缘冲突出现缓和、通胀压力缓解，金价或有望获得阶段性支撑，投资者需保持谨慎，合理把控市场波动风险。
