广发期货研究 证监许可【2011】1292号
林嘉旎 Z0020770 2026年3月12日 星期四
行情导读：
近两日碳酸锂盘面表现偏弱，今日早盘主力低开后维持震荡，临近中午情绪进一步走弱，盘中主力跌破15.5万附近的支撑位，之后日内持续弱震荡走势，尾盘稍有提振，截至收盘主力LC2605下跌1.79%至156980。近期锂盐现货价格同步震荡调整，日内碳酸锂价格下跌，近期每逢价格下跌贸易采购量明显增加，下游对高价货源接受度不高，刚需采买为主。
宏观风险持续，资金流出锂电板块动能减弱
在以色列和美国对伊朗发动大规模军事打击之后，近日战况持续升级发酵，市场预期也由短线快速结束战争逐渐转变，地缘冲突不确定性提高。宏观扰动持续的背景对锂电板块影响趋于多元，地缘风险带来海外资源供应不稳定性问题，也可能带来短期出口受阻和长期能源替代方面的复合影响。另外，3月11日美国劳工统计局发布数据，2月CPI环比0.3%，前值0.2%；核心CPI环比0.2%，前值0.3%。此次数据整体符合预期，还未反映地缘冲突后商品价格上涨的情况，近期在战争风险持续推升能源等价格的情况下市场对美联储降息预期已有延迟，这也给有色板块整体带来一定压力。
近期从资金层面看相对稳定，持仓整体有所下降，目前碳酸锂加权合约总持仓约62.3万手，主要来自于宏观变动之下资金更多流向油化工相关板块，锂电的驱动整体弱化。
基本面维持韧性， 关注供应端政策推进和下游排产
近期基本面暂无明显超预期变动，现实层面仍表现出一定韧性。节后上游盐厂计划性的检修陆续进入尾声，已有部分结束检修复产，带动供应增加，近几周的周度产量数据维持小幅增加，3月智利进口充足也有一定补充。供应方面非洲政策推进情况待确定，对5月后的进口影响较大，此外国内部分矿山复产投产节奏后续也仍须关注。需求目前整体预期偏乐观，下游排产保持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，3月电芯和材料排产环增幅度有所上调，结构上磷酸铁锂大幅环增，三元表现相对偏弱。一季度储能需求饱满，但动力终端数据表现疲弱，中汽协数据显示，2月汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。新能源车市偏弱主要受季节性及政策退坡影响，但近期部分车企周度数据已经出现好转，后续观察3月后动力终端的改善程度。库存方面，目前全环节维持去库但幅度明显放缓，上游冶炼厂库存近期有所增加，下游上周有一定量的补库，电芯厂和贸易商库存整体下滑。
后市展望：
近期由于地缘冲突持续发酵带来市场不确定性增加，碳酸锂盘面前期估值偏高且资金流向其他板块，新能源板块的交易动能趋弱。从基本面来看，现实仍维持一定韧性，但需求乐观预期经过长时间消化基本已经被消化，后续关注矿端以及下游排产的变动情况。盘面短期单边驱动有限，预计围绕宏观预期转变宽幅震荡调整，主力参考15-16.5万区间，暂时观望为主，短线区间操作。
风险提示：地缘风险变动，海内外供应扰动，下游需求不及预期
