文章来源：曲合期货
研报正文
【黄金】
巴基斯坦外交官表示，美国与伊朗谈判“陷入僵局”，进展“非常缓慢”。美国仍然致力于维持对伊朗的海上封锁，伊朗认为美方封锁是伊朗参与谈判的障碍，与美国达成协议需要时间，在谈判问题上“不应操之过急”。以色列国防部长卡茨表示，以色列已做好重启与伊朗战争的准备，“只等美国的绿灯”。
评：谈判再度受阻，市场关注如果无法迅速达成协议，通胀或持续反弹，届时将影响美联储降息预期。美黄金在60日均线压力位处压力再度增加，黄金短期或再度寻底。中期走势高位震荡依然是大概率事件，需要持续观察滞胀逻辑是否出现及美联储政策取向。
【铂金】
美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高。服务业PMI升至51.3，重返扩张区间。综合PMI初值录得52，创三个月新高。商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大。
评：美国经济数据显示出一定韧性，提振风险偏好，利多铂金等贵金属，但是近期受美联储降息预期减弱影响，铂金及钯金等贵金属跟随白银下跌，短期存在进一步寻底的可能，但是中期依然看高位震荡。
【锌】
4月22日，紫金矿业发布2026年一季度报告显示，1-3月矿山产锌总计8.45万吨，同比降低4%，冶炼产锌总计8.98万吨，同比降低10.6%。MMG发布一季度报告显示，锌矿产量为5.02万吨，同比降低3%，其中Rosebery产量降低16%，主因锌品位降低及回收率略有下降。
评：全球锌矿供给增量释放节奏不及预期。紫金矿业与MMG一季报双双印证矿端产出正在减速，锌精矿加工费维持负值，矿端偏紧格局尚未根本缓解。需求端，终端旺季成色明显不足，国内社会库存小幅累积。综合来看，矿端成本支撑依然坚实，国内消费疲软与累库压力压制上方空间，预计锌价短期震荡为主。
