来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-02-03，沪铜主力合约开于 101490元/吨，收于 104500元/吨，较前一交易日收盘6.01%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 104，950元/吨，收于 105，180 元/吨，较昨日午后收盘上涨3.49%。
现货情况：
据 SMM 讯，昨日早盘持货商开始低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，铁峰、中条山PC、金凤等上海、常州市场价格降至升水350元/吨附近，随后在被压价至升水320-340元/吨成交。此时主流平水铜依旧升水380-400元/吨报价，货源紧缺。好铜升水420元/吨附近以金川为主，CCC-P依旧紧缺。进入第二交易时段，部分日本、韩国、大江PC、大江HS等货源升水300-320元/吨。低价引起市场下游采购，日内市场采购情绪指数提升至3.18，销售情绪指数提升至3.29。沪铜现货商担心后市升水继续走跌，积极出货止盈。
重要资讯汇总：
宏观与地缘方面，美国白宫方面表示，本周晚些时候与伊朗的会谈仍将按计划进行。此前，有知情人士透露，伊朗希望将原定于2月6日与美国举行的会谈从土耳其伊斯坦布尔移至阿曼，并以双边形式举行。目前伊朗方面尚未就此作出回应。美国政府方面，美国总统特朗普签署政府拨款法案，结束政府部分“停摆”。此前，美国国会众议院投票通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，从1月31日开始的联邦政府部分“停摆”僵局得以化解。美联储方面，美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息不止100个基点，很期待凯文·沃什担任美联储主席后的表现。不过，里士满联储主席巴金强调，在通胀尚未完全回落至目标之前，货币政策仍需保持谨慎，以确保劳动力市场的稳定。
矿端方面，2月2日消息，罗马资源（Rome Resources）公司报告称，对其位于刚果民主共和国的Bisie North项目的矿石样本进行的冶金测试取得了关于铜和锡的令人鼓舞的结果。此次初步结果更新接续1月16日发布的钻探进展报告。首席执行官Paul Barrett指出：“这些初步结果对于Bisie North项目的锡和铜的潜在商业化前景非常令人鼓舞。由于铜在Mont Agoma矿床的浅层发育，预计其回收与变现将对整个项目的经济效益产生显著增益。”冶金测试由SGS对来自锡、铜和锌矿带的大样进行，旨在评估从矿石中商业回收各种金属的潜力。铜和锡的回收结果令人鼓舞。在所有情况下，锡精矿和铜精矿均需经过常规精选，以将其品位提升至可出口水平。Barrett透露，目前Kalayi的钻探活动仍在继续，公司将于下月移至Mont Agoma，以进一步测试锡和铜矿化的范围。国内方面，02月03日讯，在中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。
冶炼及进口方面，02月03日讯，在今日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。
消费方面，2026年1月铜材终端消费呈现节前抢跑但具体板块有所分化的特征。电力领域，国网订单成为核心支撑，阶段性补库释放刚性需求，但工程端订单持续疲软，房地产及基建相关需求未见改善；家电行业受年末旺季效应拉动表现亮眼，漆包线企业反映空调、冰箱等白电客户备库需求集中释放，部分企业相关产能已满负荷运转；汽车领域订单保持稳健，为铜线缆消费提供底部支撑，但增量有限；建筑及五金等传统板块则受地产低迷拖累，卫浴五金等需求萎缩，黄铜棒企业反馈相关订单无增量支撑。全月铜价高位震荡对终端形成显著压制，下游采购呈现明显的“买跌不买涨”特征，仅在铜价回调阶段刚需集中释放，整体备货节奏较往年提前且谨慎。展望2月，随着春节假期临近，终端制造企业将陆续停产放假，节前补库进入尾声，新增订单预计大幅萎缩。高铜价持续抑制采购意愿，且春节后复工存在不确定性，预计2月终端消费将步入季节性低谷，铜材加工企业的订单承接能力面临考验。
库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-300.00吨万176125吨。SHFE 仓单较前一交易日变化494 吨至159021吨。2 月 3 日国内市场电解铜现货库 33.04万吨，较此前一周变化 0.76万吨。
策略
铜：谨慎偏多
目前在经历了此前大幅下挫之后，铜价在黄金价格逐步企稳的情况下，目前也呈现出止跌回升的态势，而目前TC价格持续偏低的格局仍然未改，因此持续下跌的概率并不很大，不过由于眼下临近春节假期，需求持续走弱（近两日价格大跌点价有所增加，但整体需求难言靓丽）。当下对于有买入套保需求的企业而言，可以适当少量套保（两周左右的量），但不宜仓位过重。预计春节前铜价运行区间或在98000元/吨至110000元/吨间。
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
国内需求下降过快 库存大幅累高
海外流动性踩踏风险
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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