文丨郑雅
阿里巴巴集团（纽交所代码：BABA港交所代码：9988）日前发布了截至2025年12月31日止季度业绩。
财报显示，去年第四季度，阿里巴巴收入为2848.43亿元（人民币，单位下同），同比增长2%。净利润156.31亿元，同比下降66%。
用户表现上，淘宝App月活跃消费者同比双位数增长；88VIP会员数量超过5900万，持续同比双位数增长。
阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“本季度，阿里巴巴在AI与消费两大核心领域持续投入。AI是我们的主要增长引擎之一。阿里云收入强劲增长36%，其中AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。同时我们的MaaS平台业务也呈现高速增长，构建云的增长新引擎。另外一方面，千问app与阿里消费生态各应用场景加速融合，显著带动新用户增长和交易活跃度。千问全端的MAU已突破3亿，AI智能体进入规模化办事时代。未来，依托‘大模型+云+芯片’全栈AI能力，以及与阿里商业生态的全面融合，我们将继续在AI to B和 to C方向齐发力。”
▎收入同比增长2% 销售和市场费用增长68.56%
2025年第四季度，阿里巴巴收入达2848.43亿元，同比增长2%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为9%。净利润为156.31亿元，同比下降66%，主要是由于经营利润的减少所致。非公认会计准则净利润167.10亿元，同比下降67%。
报告期内，阿里巴巴经营利润为106.45亿元，同比下降74%，经营利润的下降主要是由于经调整EBITA减少所致。经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）为233.97亿元，同比下降57%。该指标下降主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。
成本投入上，2025年第四季度，营业成本达1695.34亿元，在收入中占比59.5%，2024年同期为1625.24，占收入比例58.0%。若不考虑股权激励费用的影响，营业成本占收入的比例为59.3%，主要是由于物流成本上升以及带宽和主机代管费用增加所致。产品开发费用为154.80亿元，占收入的5.4%。
此外，销售和市场费用达719.34亿元，同比增长68.56%，在收入中占比25.3%。该项支出增加的主要原因是，其对阿里巴巴中国电商集团的用户体验的投入。一般及行政费用为83.55亿元，占收入比例2.9%。
经营活动产生的现金流量净额为360.32亿元，同比下降49%。受对即时零售业务增加投入的影响，自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）为113.46亿元，同比减少71%。
▎即时零售业务收入同比增长56%
从业务角度看，财报按阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团、所有其他等四个分部呈现。
报告期内，阿里巴巴中国电商集团收入达1593.47亿元，同比增长6%。阿里国际数字商业集团收入达392.01亿元，同比增长4%。云智能集团收入为432.84亿元，同比增长36%。
“所有其他”业务（包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱集团、高德、千问C 端事业群、灵犀互娱、钉钉和其他业务）收入为673.40亿元，同比减少25%。该业务主要是由于处置高鑫零售和银泰业务导致的收入下降，以及菜鸟的收入下降所致，部分被盒马和阿里健康的收入增长所抵销。
阿里巴巴中国电商集团中主要包括电商业务、即时零售、中国批发商业三个部分。2025年第四季度，其电商业务收入1315.83亿元，同比增长1%。其中，客户管理收入同比增长1%，主要是由于Take rate（货币化率：电商平台GMV转化为营收的比率）的提升所致。
同时期内，阿里巴巴的即时零售业务收入208.42亿元，同比增长56%，该项业务收入的增长，主要受2025年4月底推出的淘宝闪购所带来的订单量增长的带动。财报中提到，即时零售业务的用户心智不断提升，规模持续增长，推动了淘宝App的月活跃消费者同比双位数提升。淘宝闪购服务也在今年1月15日接入了千问App，来进一步扩大其消费者规模并更好地满足用户的多元化需求。
截至2025年12月31日止三个月，中国批发商业收入为69.22亿元，同比增长5%。该项收入增长主要来自提供预付费会员的增值服务收入增长。
报告期内，阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA为346.13亿元，同比减少43%。经调整EBITA的减少主要是对即时零售售、用户体验以及科技的投入所致。
▎预计到2029财年 即时零售业务将实现整体盈利
阿里巴巴对淘宝闪购业务的投入，以及该项业务的具体表现一直是行业关注的重点。
财报电话会上，阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡表示，过去一年，淘宝闪购对平台用户的活跃度和相关品类都有明显的拉动作用。
在活跃用户方面，包括淘宝闪购在内的电商大盘年度活跃买家增长了1.5亿，实物电商的年度活跃买家增长了1亿，淘宝实物电商年度活跃买家增长超过了过去三年的总和。跨品类拉动方面，淘宝闪购特别是对食品、生鲜、健康等相关品类拉动明显，同时也推动了盒马、猫超等业务的加速发展。
蒋凡总结道，淘宝闪购在提升市场份额的同时，UE(平台单位经济模型)表现也在持续优化。其中，平台正从物流效率提升、商业化能力改善，订单结构优化等方面促进UE的优化。据悉，在订单结构方面，淘宝闪购正加大拓展高笔单价餐饮和非餐品类的力度。
关于淘宝闪购未来的发展预期，他指出，平台会坚持2028财年即时零售整体交易规模过万亿的目标；在此规模基础上，阿里巴巴预计2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利。
“淘宝闪购跟即时零售已从新客获取，促进用户活跃；满足用户多元化的消费场景；拉动成交跟商业化以及物流基建等多方面成为淘宝天猫电商板块的基石性业务。淘宝闪购对于淘天在AI时代的长期发展起到至关重要的战略作用。未来两年，我们会以实现整体规模过万亿的目标，继续坚定投入，同时实现市场地位领先。”蒋凡在电话会中如是说。
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