国泰君安期货市场分析师
张驰宁
Z0020302
最近，一则来自津巴布韦的新闻再次搅动了全球矿产市场：该国矿业部宣布，自2月25日起，立即暂停所有未经加工的锂矿石和锂精矿出口。这直接点燃了市场情绪，推动近期碳酸锂价格波动率急剧放大。
然而，津巴布韦并非孤例。过去几年，一场由资源国主导的“产业链保卫战”正在全球悄然上演，越来越多的国家收紧了矿产资源的出口政策：
• 印尼：印尼将2026年镍矿出口配额较2025年下调约30%；同时自2022年起实施未加工锡矿出口禁令，并延长至2026年底，最近甚至表态或研究限制锡出口政策；
• 刚果（金）：2025年2月起暂停钴出口，后改为配额制（10月实施）；
• 几内亚：已通过立法将铝土矿出口关税从5.5%大幅上调至10%（2025年12月12日生效），并通过矿权整顿、强制本地建厂等组合拳，明确传递了“以资源换发展”、推动本土加工的战略意图。对于铁矿，政府也多次表态，希望西芒杜等大型项目的矿石在境内加工。
• 智利：自2023年通过《国家锂战略》以来，持续收紧锂资源出口，强化国家对锂资源的掌控。
• 加蓬：2025年6月宣布，计划自2029年1月1日起禁止锰矿原矿出口。
【为什么这些资源国纷纷行动？】
这些资源国家收紧矿产资源出口政策，核心动机在于推动国家经济转型与战略自主：它们不满足于只做利润微薄的原料出口方（如同直接卖苹果），而是要通过强制本地加工（将苹果制成苹果汁或苹果派），获取更高的产业附加值，将更多财富留在国内；同时，此举能创造大量制造业就业，带动产业链发展，促进工业化；更重要的是，控制关键矿产的出口，等于掌控了未来新能源和高科技产业的命脉，从而提升自身在全球地缘政治与经济格局中的话语权和安全性。
简单说，这些国家正试图从被动输出资源的“价格接受者”，转变为掌控产业链和定价权的“规则制定者”。
这场深刻变局，对所有依赖进口的制造业大国都构成了挑战。对我国市场而言，那些对外依存度高且被列为战略矿产的期货品种，其长期供应稳定性正面临前所未有的变数，值得我们投资者保持高度关注。
【“战略资源”+“高对外依存度” 期货品种有哪些？】
• 镍：新能源产业命脉之一，高度依赖进口，核心供应国印尼的政策持续收紧，出口配额削减且力推本土加工，未来供应扰动或是常态。
• 锂：新能源核心战略资源，我国锂资源对外依存度约60%以上，智利、津巴布韦等国均加强控制。
• 锡：锡矿海外依存度维持高位，印尼已长期禁止锡精矿出口，并研究进一步限制，供应端约束或长期存在。
• 锰硅（关联锰矿）：我国锰矿进口依存度极高，且主要供应国之一的加蓬已计划于2029年禁止原矿出口，且市场对南非可能征收出口生态税存在担忧，政策风险可能上升。
• 铜：新能源核心战略资源，进口依存度高，主要供应国智利、秘鲁目前政策相对稳定，但社区抗议、劳工罢工、环保审查等本地化运营风险频发，时常扰动供应。
• 氧化铝（关联铝土矿）：我国铝土矿进口依存度约60%，其中几内亚是最大来源国，新总统强化资源民族主义，政策核心是“以资源换发展”，即要求外资企业在当地建设氧化铝厂，实现本地加工而非单纯出口原矿。
• 铁矿石：进口依存度高，进口来源集中，但目前主要供应来源（澳大利亚、巴西）政策稳定，关注我国与BHP谈判进程。
• 铂：对外依存度极高，供应高度集中于南非，地缘政治与供应链集中是主要风险。
• 钯：与铂类似，供应集中于南非和俄罗斯，地缘因素、政策变数对供应稳定性的潜在干扰较大。
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总而言之，全球资源民族主义的崛起，或正在为相关大宗商品注入长期的“供应溢价”逻辑。对于投资者而言，理解这一宏观趋势，并密切关注上述品种的海外政策动向，已成为未来交易中不可或缺的一课。
截稿时间：2026年2月27日11点33分
资料来源：中国自然资源部、中国有色金属报、界面新闻、券商中国、金十数据、国泰君安期货研究所
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